全球稳定币风起，有何影响？

《科创板(kēchuàngbǎn)日报》5月30日讯 似乎一夜之间(yīyèzhījiān)，全球都吹起了稳定币的风。先是政府层面，多地进一步推行稳定币监管：

中国香港立法会5月21日正式(zhèngshì)通过《稳定(wěndìng)币条例草案》，设立法币稳定币发牌制度，预计今年底前，机构可(kě)向香港金融管理局申请成为合规的稳定币发行商。

美国参议院则在(zài)5月20日通过《GENIUS法案》，标志(biāozhì)着稳定币立法过程中迎来重要(zhòngyào)进展。美国副总统JD•万斯在比特币2025大会上强调，《GENIUS法案》旨在为与美元挂钩的稳定币创建监管框架，“美元挂钩的稳定币，特别(tèbié)是在《GENIUS法案》通过后(hòu)，只会帮助美国经济，只会帮助美元。”

英国金融行为监管(jiānguǎn)局（FCA）27日发布针对稳定币发行、加密资产(zīchǎn)托管及相关企业财务稳健性的监管提案，旨在为加密行业建立更明确(míngquè)的合规路径。该提案要求受(shòu)监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式。

与此同时，各家机构公司也传出(chuánchū)新消息：

稳定币(bì)发行商Circle Internet Group计划在纽交所上市(shàngshì)。当地(dāngdì)时间周二，其向美国证券交易委员会提交的文件显示，公司及(jí)部分股东计划以每股24-26美元的价格发行2400万股股票，以筹资最多达6.24亿美元。

29日还有消息称(chēng)，西班牙桑坦德银行（Banco Santander SA）计划扩展数字资产业务，处于早期阶段的计划包括(bāokuò)推出稳定(wěndìng)币，并为(wèi)其数字银行Openbank的零售客户提供加密货币服务。

受多方面消息影响，二级市场上稳定币概念股近几日大幅(dàfú)波动。其中，众安在线29日涨超30%，30日截至发稿(fāgǎo)跌超10%；连连(liánlián)数字29日涨近45%，30日截至发稿跌超5%。

稳定币指的是价值锚定各类法币的加密(jiāmì)货币(huòbì)，作为区块链上的资产，稳定币的优势(yōushì)在于可以与加密货币项目（如DeFi）在区块链基础设施层面深度融合，网络扩展性突出。

最(zuì)早发行的一批稳定币出现在2014年，彼时Tether公司推出Tether USD（USDT），之后(zhīhòu)其逐渐成为市场上使用最广泛的稳定币产品，主要用于加密货币现货、期货交易(qīhuòjiāoyì)对(duì)。USDT是一个由(yóu)美元资产支撑的稳定币，公司称每枚代币都(dōu)有1美元资产支撑，Tether提供可审计的资产负债表，其中主要为现金类(lèi)等传统金融资产。同一时期发行的稳定币项目还有BitUSD、NuBits等。

国盛证券指出，稳定(wěndìng)币(bì)某种程度上充当(chōngdāng)了加密货币市场(shìchǎng)“计价工具”，这是对传统(chuántǒng)法币交易的一种补充甚至替代。稳定币诞生后不久，加密货币市场最主要(zhǔyào)的交易对是稳定币交易对，因此，稳定币在交易工具、价值流通等方面，充当着“法币”的作用。主流交易所（包括DEX去中心化交易所），比特币现货、期货交易对以USDT等稳定币为主，尤其是交易量更为大的期货合约，主流交易所正向合约（以美元稳定币为保证金的期货合约）几乎都(dōu)是USDT交易对。

从广泛的角度来看(láikàn)，稳定币正是一种最为基础的RWA（真实世界资产，指通过区块链技术将(jiāng)现实中的如房产、设备(shèbèi)等实体资产，转化为链上可交易的数字通证）产品，将美元等法币锚定到区块链上。

一方面，对于传统(chuántǒng)金融市场用户来说，稳定币(bì)和RWA是其进入加密货币市场的(de)桥梁。对想进入Web3.0世界的传统金融机构来说，稳定币是一种(yīzhǒng)重要头寸，拥有稳定币便可以在Web3.0世界进行资产配置转换。

另一方面，持有加密货币资产的投资者可以(kěyǐ)通过稳定币转换为传统的金融资产或购买商品，回到传统金融市场(jīnróngshìchǎng)。值得一提的是，今年4月28日，万事达宣布，万事达卡允许客户以稳定币进行(jìnxíng)消费，并(bìng)允许商家以稳定币进行结算。

目前，稳定币主要有三种类型：基于(jīyú)法定货币或实物资产等资产抵押的(de)稳定币是市场主流，安全性较高；基于数字资产或者抵押产生的稳定币则能提供(tígōng)杠杆和一定的收益；算法稳定币的市场关注度(guānzhùdù)则正在逐步下降。

此前渣打银行分析师(fēnxīshī)Geoffrey Kendrick在报告中指出，美国《GENIUS法案》有望(yǒuwàng)推动稳定币总(zǒng)供应量在2028年底增长到2万亿美元，有望产生(chǎnshēng)1.6万亿美元的短期国库券新需求。

数据(shùjù)显示，站在当前时点，稳定币市场规模超2500亿，底层资产多为短期(duǎnqī)美国国债，成为美国国债的重要持有人。

德邦证券指出，稳定币发行商有望成为未来几年美债的重要承接方，数字(shùzì)美元(měiyuán)有望成为黄金美元、石油美元之后新的美元信用巩固形式。

招商证券认为，美国政府对于(duìyú)稳定币的“合法化招安”或将增强其市场认可度，稳定币规模有望进一步扩大从而客观上增持(zēngchí)美债。但整体(zhěngtǐ)来看，稳定币对于美债影响或小于市场预期，主要由于法案仍存在不确定性，且不改变存量(cúnliàng)市场。